博时研究回报混合财报解读：份额缩水44%，净资产降39%，净利润增长2443%

来源：新浪基金∞工作室

2025年3月31日，博时基金管理有限公司发布博时研究回报混合型证券投资基金2024年年度报告。报告显示，该基金在过去一年中，份额和净资产规模均出现下滑，不过净利润实现较大幅度增长。以下是对该基金2024年年报的详细解读。

主要财务指标：净利润增长显著，资产规模缩水

本期利润与已实现收益

2024年，博时研究回报混合A本期利润为3,242,242.32元，已实现收益为2,647,986.90元；博时研究回报混合C本期利润为 -969,817.92元，已实现收益为1,095,083.64元。与2023年相比，混合A的本期利润由 -280,991.13元增至3,242,242.32元，增长幅度高达1252.94%；混合C的本期利润由184,069.70元降至 -969,817.92元，降幅为622.45% 。从已实现收益来看，混合A从 -1,093,336.73元增至2,647,986.90元，增长342.19%；混合C从 -596,838.37元增至1,095,083.64元，增长283.44%。整体而言，A类基金盈利表现改善明显，C类基金虽已实现收益转正，但本期利润仍为负。

净资产规模变动

2024年末，博时研究回报混合A的期末基金资产净值为14,704,672.28元，较2023年末的31,012,570.45元减少16,307,898.17元，降幅达52.58%；博时研究回报混合C的期末基金资产净值为17,603,711.85元，较2023年末的22,854,210.21元减少5,250,498.36元，降幅为23.06%。整体基金净资产合计从2023年末的53,866,780.66元降至2024年末的32,308,384.13元，缩水21,558,396.53元，降幅为39.99%。

基金净值表现：跑输业绩比较基准

份额净值增长率与业绩比较基准对比

2024年，博时研究回报混合A份额净值增长率为8.85%，业绩比较基准收益率为13.56%，落后4.71%；博时研究回报混合C份额净值增长率为8.33%，业绩比较基准收益率同样为13.56%，落后5.23%。从不同时间段来看，过去三个月、六个月，两类基金的份额净值增长率均低于业绩比较基准，显示出该基金在短期和中期的表现均未达业绩比较基准水平。

累计净值增长率走势

自基金合同生效起至2024年12月31日，博时研究回报混合A基金份额累计净值增长率为7.36%，业绩比较基准收益率为3.52%，超出3.84%；博时研究回报混合C基金份额累计净值增长率为5.72%，业绩比较基准收益率为3.52%，超出2.20%。长期来看，两类基金累计净值增长率跑赢业绩比较基准，但结合2024年当年表现，近期业绩表现有所下滑。

投资策略与运作：市场把握存局限

投资策略分析

2024年A股市场先抑后扬，港股市场节奏类似。博时研究回报混合基金在投资策略上，通过跟踪宏观经济变量及政策判断经济周期，调整股票和固定收益资产配置比例。在股票投资上，重点关注符合经济发展规律、有政策驱动的产业及公司成长性与商业模式。然而，管理人表示在成长领域积累及风偏较高方向交易把握上存在局限。

业绩归因

报告期内，基金在前期持仓风偏相对较低，相对匹配市场节奏，但在市场快速上行阶段，因持仓结构问题未能完全跟上市场涨幅。管理人认为在投资能力圈方面需持续反思改进，以弥补投资短板。

管理人展望：关注政策与企业基本面

管理人认为，后市市场因对经济恢复节奏和海外贸易政策的不确定性而波动。政策方向虽确定，但落地节奏与市场预期不断变化。管理人将通过跟踪中微观指标，寻找估值合理的优秀企业，围绕创造优秀现金流、估值低估和产业周期变化等思路寻找投资机会。

费用分析：管理费率下调致费用降低

基金管理费

2024年应支付基金管理人的净管理费为356,628.20元，较2023年的446,267.94元减少89,639.74元。自2023年7月10日起，管理人报酬年费率由1.50%降至1.20%，是管理费减少的主要原因。

基金托管费

2024年当期发生的基金应支付的托管费为85,855.79元，相比2023年的113,960.34元减少28,104.55元。费率调整是托管费减少的主因，自2023年7月10日起，托管费年费率从0.25%降至0.20%。

销售服务费

2024年当期发生的基金应支付的销售服务费为45,742.86元，2023年为30,210.66元，增加15,532.2元。支付给各关联方的销售服务费中，博时研究回报混合C类份额是主要支出对象，2024年C类份额销售服务费为45,742.86元。

交易费用与投资收益：股票投资收益可观

交易费用

2024年交易费用方面，应付交易费用期末余额为62,710.48元，其中交易所市场为62,710.48元。与2023年期末的55,179.06元相比，增加7,531.42元。

股票投资收益

2024年股票投资收益（买卖股票差价收入）为3,163,563.74元，而2023年为 -1,785,240.11元，实现扭亏为盈。2024年卖出股票成交总额为174,446,411.53元，成本总额为170,878,141.48元，交易费用为404,706.31元。

关联交易：与招商证券关联交易占比稳定

通过关联方交易单元进行的交易

2024年通过招商证券交易单元进行的股票交易成交金额为56,954,608.08元，占当期股票成交总额的17.07%，2023年该比例为11.27%，占比有所上升。债券回购交易方面，2023年与招商证券的成交金额为6,102,000.00元，占当期债券回购成交总额的45.85%，2024年无相关交易。

应支付关联方的佣金

2024年应支付招商证券的佣金为51,702.57元，占当期佣金总量的24.71%；2023年当期佣金为40,415.88元，占比11.54%，2024年占比大幅提升。期末应付佣金余额方面，2023年为22,623.07元，占期末应付佣金总额的41.00%，2024年无余额。

股票投资明细：前十大重仓股占比较高

期末股票投资明细

截至2024年末，基金权益投资金额为27,734,327.37元，占基金总资产的85.48%。按公允价值占基金资产净值比例大小排序，前十大股票投资明细中，重庆农村商业银行占比10.00%，中国铝业占5.46%，紫金矿业占4.89%等。前十大重仓股合计占基金资产净值比例相对较高，投资集中度较高。

持有人结构：个人投资者为主

期末持有人户数及结构

2024年末，博时研究回报混合A持有人户数为909户，户均持有15,068.33份，个人投资者持有份额占比100.00%；博时研究回报混合C持有人户数为559户，户均持有29,788.30份，机构投资者持有份额占80.09%，个人投资者占19.91%。整体来看，该基金以个人投资者为主，但C类份额中机构投资者持有比例较高。

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